人工智能需求推动了谷歌（Alphabet）、亚马逊（AWS）和微软在2026年第一季度的亮眼业绩。但这股增长势头还能持续多久？
根据Synergy Research Group的数据，第一季度全球云基础设施服务支出达到1290亿美元，同比增长35%。Synergy指出：“这是自2021年第四季度以来最高的增长率，而当时市场规模仅为现在的40%。”
需求远超预期，积压订单持续膨胀
事实上，超大规模云厂商仍在艰难追赶需求。谷歌、亚马逊和微软的合计积压订单（Order Backlog）已攀升至惊人的1.4万亿美元，其中仅谷歌一家的积压订单就环比近乎翻倍，达到逾4600亿美元。亚马逊的积压订单则从上季度的2440亿美元跃升至本季度的3640亿美元。
微软首席财务官Anat Ashkenazi在财报电话会议上表示，公司正看到“对AI计算资源前所未有的内部和外部需求”。谷歌首席执行官Sundar Pichai同样表示，对其AI产品和基础设施都存在“巨大”需求。亚马逊首席财务官Brian Olsavsky则指出，AI正在推动对其核心AWS产品的更多需求。Olsavsky说：“我们的AI收入正以三位数的速度同比增长。”
资本支出仍在攀升，增长周期远未见顶
为跟上需求，超大规模厂商继续加大投入。谷歌将全年资本支出预期上调了50亿美元，至1800亿至1900亿美元之间。微软今年的资本支出预计也将达到1900亿美元，亚马逊则已指引2026年资本支出为2000亿美元。
但这样的爆发式增长是不可持续的——对吗？
Circular Technology的Brad Gastwirth在致投资者的一份报告中写道：“需求不仅强劲，而且持续超出内部预测，这加剧了供给的持续紧张。这一周期正在延长，而非见顶。数据持续表明的是持续性，而非近期放缓。”
微软似乎也看到了同样的趋势。Ashkenazi在电话会议上表示，即将结束2026财年的微软，预计其2027年的资本支出将较2026年大幅增加。
Synergy Research也持相同观点。其首席分析师John Dinsdale指出，该机构的预测显示“未来几年将持续强劲增长，AI将继续推动使用量、解锁新的应用场景，并提升云提供商的收入。”Dinsdale所指的云提供商涵盖所有类型。Synergy指出，新云厂商目前已经占据整个云市场5%的份额。
三大厂商财务表现全面飘红
从具体财务数据来看，三大巨头的表现均十分强劲。
谷歌综合营收增长22%，达到1099亿美元，其中谷歌云收入增长63%，达到200亿美元。净利润为622亿美元，同比增长81%。
亚马逊营收增长17%，达到1815亿美元。亚马逊已实现1500亿美元的年化营收运转率，即每季度约375亿美元。净利润从171亿美元飙升至303亿美元。
微软营收增长18%，达到829亿美元，净利润为318亿美元，同比增长23%。微软云收入增长29%，达到540亿美元，其AI业务的年化营收运转率已达370亿美元。
截至第一季度末，Synergy数据显示，亚马逊的市场份额为28%，微软为21%，谷歌为14%，甲骨文为4%。包括Anthropic、CoreWeave和OpenAI在内的新云厂商各自占据1%的份额，这三家公司以及Nebius和Crusoe均位列增长速度最快的企业之中。
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